En ese escenario de crecimiento econ\u00f3mico, la Reserva Federal inici\u00f3 la retirada de los est\u00edmulos monetarios y empez\u00f3 a subir los tipos de inter\u00e9s. La cuesti\u00f3n era si ese proceso deb\u00eda hacerse de forma gradual. Tambi\u00e9n hab\u00eda que preguntarse hasta d\u00f3nde ten\u00edan que subir los tipos de inter\u00e9s. Este punto es importante porque la revoluci\u00f3n digital est\u00e1 reduciendo las presiones inflacionistas<\/strong>. Por ello, Evans consideraba que hab\u00eda que situar el tipo de inter\u00e9s cincuenta puntos b\u00e1sicos por encima del tipo de equilibrio. Esto no es una pol\u00edtica monetaria muy restrictiva. La Reserva Federal empez\u00f3 a hacerlo.<\/p>\n En estas estaba la Fed cuando empezaron a asomar las incertidumbres asociadas con el comercio internacional. Este hecho afect\u00f3 a las expectativas empresariales, por lo que las empresas empezaron a reducir su inversi\u00f3n. A causa de ello, y de que la inflaci\u00f3n segu\u00eda por debajo del objetivo del 2%, la Fed decidi\u00f3, a mediados de este a\u00f1o, proceder a recortar los tipos de inter\u00e9s. La pol\u00edtica monetaria, de esta forma, pas\u00f3 a tener un car\u00e1cter ligeramente acomodaticio, situando el tipo de inter\u00e9s cincuenta puntos b\u00e1sicos por debajo del tipo de inter\u00e9s de equilibrio.<\/p>\n Este ajuste a mitad del ciclo econ\u00f3mico se puede justificar de forma \u00edntegra por los datos de inflaci\u00f3n. A la Reserva Federal, por supuesto, le preocupan los vientos contrarios a la buena marcha de la econom\u00eda. Lo que importa<\/strong> en este caso, sin embargo, es que la inflaci\u00f3n se mantiene por debajo del objetivo del 2%<\/strong>. Esa es la verdadera preocupaci\u00f3n.<\/p>\n En la zona euro, la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n sigue por debajo del objetivo del 2%. A pesar de ello, las preocupaciones del BCE son de otro car\u00e1cter<\/strong>. Su vicepresidente, Luis de Guindos<\/span><\/strong>, explica que los datos econ\u00f3micos recientes apuntan a una debilidad m\u00e1s prolongada. Por esta raz\u00f3n, el Banco adopt\u00f3 un paquete de medidas destinado a apoyar la expansi\u00f3n de la zona euro y promover la convergencia de las tasas de inflaci\u00f3n con el objetivo del 2%<\/strong>. Tambi\u00e9n cree necesario que los pa\u00edses con margen fiscal aumenten su gasto p\u00fablico para favorecer el crecimiento.<\/p>\n Desde la perspectiva del BCE, la pol\u00edtica fiscal en estos momentos es solo ligeramente expansiva. El actual marco institucional, sin embargo, resulta insuficiente a la hora de generar el est\u00edmulo requerido.<\/p>\n Para superar esa situaci\u00f3n, el BCE cree necesario un presupuesto para la zona euro<\/strong>. Ese presupuesto no interferir\u00eda con las pol\u00edticas dom\u00e9sticas. Adem\u00e1s, si se centra en la estabilizaci\u00f3n del conjunto de la zona euro, no afectar\u00eda al espacio fiscal nacional. Por el contrario, aportar\u00eda una capa adicional. Esto ayudar\u00eda a evitar recortes en cap\u00edtulos de gasto que son vitales para el crecimiento a largo plazo. De esta forma, se conservar\u00eda el margen de actuaci\u00f3n fiscal de cara al futuro. Adem\u00e1s, apoyar\u00eda la estabilidad de los tipos de inter\u00e9s reales a largo plazo.<\/p>\n Una uni\u00f3n fiscal de este tipo tendr\u00eda que dise\u00f1arse cuidadosamente para evitar situaciones de riesgo moral. Pero deber\u00eda tener potencia de fuego suficiente para poder contribuir de forma efectiva a la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica. Es decir, debe tener tama\u00f1o suficiente, o sea, recursos. Adem\u00e1s, debe ser lo bastante \u00e1gil para reaccionar con rapidez a las amenazas que vayan surgiendo.<\/p>\nIncertidumbres y tipos de inter\u00e9s<\/h2>\n
El Banco Central Europeo y la pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/h2>\n
Un presupuesto para la zona euro<\/h2>\n
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A pesar de que estamos en una uni\u00f3n econ\u00f3mica y monetaria, la pol\u00edtica fiscal sigue siendo responsabilidad nacional. En el Pacto de Estabilidad hay reglas comunes de aplicaci\u00f3n a los pa\u00edses. Las decisiones presupuestarias, sin embargo, las toman los gobiernos. Adem\u00e1s, el Pacto de Estabilidad ha limitado la flexibilidad de la pol\u00edtica fiscal. Tampoco se ha adaptado para incorporar elementos de estabilizaci\u00f3n de toda la zona euro porque las reglas fiscales se centran solamente en cuestiones nacionales.<\/p>\nUni\u00f3n fiscal y uni\u00f3n bancaria<\/h2>\n