{"id":3879,"date":"2021-04-15T13:25:53","date_gmt":"2021-04-15T11:25:53","guid":{"rendered":"https:\/\/frdelpino.es\/actualidad\/?p=3879"},"modified":"2021-04-15T13:25:53","modified_gmt":"2021-04-15T11:25:53","slug":"reserva-federal-politica-monetaria-e-inflacion-en-tiempos-de-covid-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/frdelpino.es\/actualidad\/reserva-federal-politica-monetaria-e-inflacion-en-tiempos-de-covid-19\/","title":{"rendered":"Reserva Federal: pol\u00edtica monetaria e inflaci\u00f3n en tiempos de Covid-19"},"content":{"rendered":"

En los primeros meses del a\u00f1o ha surgido la preocupaci\u00f3n por la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. En los mercados financieros estadounidenses ha empezado a subir el tipo de inter\u00e9s del bono a diez a\u00f1os. Los inversores temen un aumento de la inflaci\u00f3n a causa de las medidas econ\u00f3micas para superar la crisis del Covid-19. \u00bfImplica esto que la Reserva Federal estadounidense va a subir los tipos de inter\u00e9s? Anna Paulson<\/strong><\/span>, vicepresidenta del Banco de la Reserva Federal de Chicago, y Dennis Lockhart<\/strong><\/span>, ex presidente y director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, describen la pol\u00edtica de la Fed en el contexto actual.<\/p>\n

La Reserva Federal, optimista<\/h2>\n

\"\"Paulson se muestra optimista de cara al futuro. Las cosas han ido muy mal para la econom\u00eda estadounidense en el \u00faltimo a\u00f1o. La recuperaci\u00f3n, sin embargo, ya est\u00e1 en marcha y evoluciona mejor de lo previsto hace seis meses. Adem\u00e1s, cada vez hay m\u00e1s vacunas, con lo que parece que la pandemia del coronavirus va a poder controlarse. Por tanto, se estima que la econom\u00eda norteamericana crecer\u00e1 por encima del 6% en 2020 y 2021<\/strong>. Unas estimaciones que vienen apoyadas por una pol\u00edtica monetaria acomodaticia y por paquetes de est\u00edmulo fiscal.<\/p>\n

\u00bfEst\u00e1 justificado ese optimismo de la Fed, teniendo en cuenta que todo depende de la evoluci\u00f3n de la pandemia? La Reserva Federal cuenta con la ayuda de expertos m\u00e9dicos para analizar la realidad desde la perspectiva de la epidemiolog\u00eda. Sus previsiones, por tanto, incluyen los distintos escenarios derivados de la evoluci\u00f3n del virus. Pero la Fed conf\u00eda en que la vacunaci\u00f3n ayudar\u00e1 a controlar la evoluci\u00f3n del coronavirus.<\/p>\n

La Reserva Federal y el empleo<\/h2>\n

\"\"La Reserva Federal tambi\u00e9n espera una pronta recuperaci\u00f3n del empleo. Muchas personas que ahora est\u00e1n en paro trabajaban en los sectores de ocio y restauraci\u00f3n. Esos sectores estaban creciendo antes de la pandemia. Por tanto, ahora deber\u00edan remontar el vuelo y volver a generar puestos de trabajo. As\u00ed es que el empleo empezar\u00e1 a recuperarse pronto<\/strong>. Esa reactivaci\u00f3n, sin embargo, resultar\u00e1 m\u00e1s complicada a medida que pasen los meses. La pandemia puede haber inducido cambios estructurales o puede haber acelerado tendencias ya existentes. No se sabe si los trabajadores volver\u00e1n a la oficina cinco d\u00edas a la semana, o solo dos. Estos cambios van a desencadenar otros. \u00bfD\u00f3nde van a estar los comercios? \u00bfY los restaurantes donde come la gente? A medida que se recupere la econom\u00eda se ir\u00e1 viendo hasta qu\u00e9 punto han cambiado los comportamientos de empresas y familias.<\/p>\n

En este contexto, la Reserva Federal ha revisado su estrategia a largo plazo. Antes de la pandemia los tipos de inter\u00e9s mostraban una tendencia a la baja en todo el mundo debido a factores estructurales como la demograf\u00eda o la demanda de activos a corto plazo, que no se han visto afectados por la pandemia. Estos tipos de inter\u00e9s tan bajos generan riesgos y tienen consecuencias que afectan a la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n

Calentar el mercado de trabajo<\/h2>\n

Otra cosa que se observ\u00f3 tras la crisis financiera fue un nivel muy bajo de desempleo. Ciudadanos de raza negra y de origen hispano participaban en el mercado laboral norteamericano como no se hab\u00eda visto desde hac\u00eda tiempo. Esa participaci\u00f3n estuvo acompa\u00f1ada de una inflaci\u00f3n muy baja, por debajo del objetivo de la Fed del 2%. Esto tambi\u00e9n se incluye en el nuevo marco de referencia de la Fed. A partir de ah\u00ed, la Reserva Federal concluy\u00f3 que no necesita preocuparse tanto si el paro es muy bajo, solo si es elevado. De hecho, ahora est\u00e1 pensando en calentar<\/em> el mercado de trabajo, se\u00f1alaron.<\/p>\n

Otra forma de verlo es pensar en lo siguiente. En los periodos de baja actividad econ\u00f3mica la inflaci\u00f3n se hunde. Por tanto, en los tiempos de bonanza hay que plantear una inflaci\u00f3n algo superior para poder tener una inflaci\u00f3n media del 2%. Esto tiene que ver con el anclaje de las expectativas inflacionistas en ese nivel. Esto es muy importante cuando se quiere que la inflaci\u00f3n no sea ni muy alta, ni muy baja.<\/p>\n

La paciencia de la Reserva Federal<\/h2>\n
\n

\u00abEste a\u00f1o va a haber inflaci\u00f3n, tanto por razones estad\u00edsticas como por la recuperaci\u00f3n de la actividad y el empleo.\u00bb<\/p>\n<\/blockquote>\n

La Reserva Federal, en consecuencia, va a ser paciente por lo que se refiere a los tipos de inter\u00e9s.\u00a0 Ahora est\u00e1n en cero y van a seguir ah\u00ed hasta que se llegue al pleno empleo y a una inflaci\u00f3n del 2%. La pol\u00edtica monetaria va a ser muy acomodaticia para que la inflaci\u00f3n supere ligeramente el nivel del 2% durante un cierto tiempo. Es decir, este a\u00f1o va a haber inflaci\u00f3n, tanto por razones estad\u00edsticas como por la recuperaci\u00f3n de la actividad y el empleo. La cuesti\u00f3n es qu\u00e9 pasar\u00e1 despu\u00e9s. Eso depende de las pol\u00edticas monetaria y fiscal. Pero, tambi\u00e9n, de las expectativas inflacionistas, de c\u00f3mo se fijen los precios y se acuerden los salarios.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1ndo se considera que la inflaci\u00f3n es moderada y cu\u00e1ndo no? En los \u00faltimos quince a\u00f1os, la inflaci\u00f3n ha estado mucho tiempo por debajo del 2%. La preocupaci\u00f3n es que las expectativas se sit\u00faen por debajo del 2%, en vez de estar ancladas en el 2%. El Comit\u00e9 de Mercado Abierto deber\u00eda buscar pol\u00edticas que anclen las expectativas en el 2%. Esto permitir\u00eda a la inflaci\u00f3n estar por encima del 2% durante un tiempo. Pero los riegos son asim\u00e9tricos. Si la inflaci\u00f3n supera los niveles objetivos, la Fed puede eliminar estas medidas acomodaticias.<\/p>\n

Un mandato doble<\/h2>\n

La Fed tiene un mandato doble: conseguir el pleno empleo y tener una inflaci\u00f3n baja y estable<\/strong>. Para conseguir alcanzar este doble objetivo utiliza todas las herramientas de que dispone.\u00a0 En marzo del a\u00f1o pasado, los mercados financieros se vieron afectados por la crisis del coronavirus. La Reserva Federal empez\u00f3 a comprar activos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para apoyar a los mercados. Todav\u00eda sigue haci\u00e9ndolo. Este es uno de los factores que permiten que las condiciones monetarias sean acomodaticias. Probablemente, los tipos a largo plazo ser\u00e1n algo superiores. Estos tipos bajos han facilitado la recuperaci\u00f3n. Los ciudadanos han podido comprarse un coche, hipotecar su casa, pedir prestado para que puedan sobrevivir su empresa. Es decir, estas pol\u00edticas, que utilizan el balance de la Fed y los tipos bajos a corto plazo, son acomodaticias.<\/p>\n

\u00bfSuponen un riesgo para la estabilidad financiera? En este sentido, es muy importante recordar que la inflaci\u00f3n y un desempleo reducidos son positivos. Si la gente tiene trabajo y las empresas ganan dinero, pueden devolver los pr\u00e9stamos. Desde luego, los tipos bajos pueden alterar los incentivos y existe una preocupaci\u00f3n en los mercados financieros por la curva de tipos. Pero esto es parte de la pol\u00edtica monetaria. La Fed fomenta ligeramente el riesgo porque esto anima a la creaci\u00f3n de empleo, pero es necesario buscar un equilibrio. Los asuntos relativos a la estabilidad financiera est\u00e1n condicionados por pol\u00edticas del primer orden que apoyan la estabilidad en t\u00e9rminos generales.<\/p>\n

Acceda a la conf<\/span>e<\/span>rencia<\/span> completa<\/span><\/a><\/p>\n

\u201cLa Fundaci\u00f3n Rafael del Pino no se hace responsable de los comentarios, opiniones o manifestaciones realizados por las personas que participan en sus actividades y que son expresadas como resultado de su derecho inalienable a la libertad de expresi\u00f3n y bajo su entera responsabilidad. Los contenidos incluidos en el presente resumen, realizado para la Fundaci\u00f3n Rafael del Pino por Emilio J. Gonz\u00e1lez, son resultado de los debates mantenidos en el encuentro realizado al efecto en la Fundaci\u00f3n y son responsabilidad de sus autores.\u201d<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En los primeros meses del a\u00f1o ha surgido la preocupaci\u00f3n por la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. En los mercados financieros estadounidenses ha empezado a subir el tipo de inter\u00e9s del bono a diez a\u00f1os. 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