De las punto.com a la inteligencia artificial: 25 años de mercados bursátiles en Estados Unidos y España
Resumen:
El profesor Tano Santos, Robert Heilbrunn Professor of Asset Management and Finance en Columbia Business School, impartió la Conferencia Magistral «De las punto.com a la inteligencia artificial: 25 años de mercados bursátiles en Estados Unidos y España», un análisis profundo sobre la evolución de los mercados bursátiles en el último cuarto de siglo y los desafíos que plantea la revolución tecnológica actual.
Santos comparó el comportamiento de los principales índices internacionales desde el año 2000. Según explicó, excluyendo dividendos, el Ibex 35 y los índices europeos han mostrado un rendimiento esencialmente plano, reflejo de la menor capacidad de las empresas europeas para generar beneficios y encontrar oportunidades de inversión a gran escala. Frente a ello, el mercado estadounidense ha concentrado la mayor parte del crecimiento gracias a compañías capaces de reinvertir capital de forma masiva y sostenida. El caso de China, por su parte, muestra una gran volatilidad, marcada por ciclos especulativos, fuerte presencia de inversores particulares y tensiones inmobiliarias.
Para contextualizar el momento actual, el profesor presentó una perspectiva histórica de más de cien años sobre valoraciones bursátiles y tipos de interés. Subrayó que los niveles actuales de valoración del mercado estadounidense se sitúan cerca de máximos históricos, lo que solo puede explicarse por expectativas de beneficios futuros extraordinarios o por rendimientos esperados significativamente más bajos.
Santos argumentó que, de existir, la burbuja asociada a la inteligencia artificial sería “una burbuja tremenda”, ya que combina simultáneamente:
• un componente tecnológico de enorme escala,
• un componente inmobiliario derivado del auge de los grandes centros de datos,
• un fuerte apalancamiento financiero,
• y una implicación creciente del gobierno estadounidense, que considera estas inversiones estratégicas en su competencia tecnológica con China.
A diferencia de la burbuja puntocom o la crisis inmobiliaria, advirtió que hoy existe menos “pólvora seca”, es decir, menos margen fiscal y monetario para absorber un eventual shock.
El profesor destacó también los retos particulares de Europa y España: ausencia de compañías tecnológicas con escala global, mercados de capitales menos profundos y dependencia del crédito bancario, factores que limitan la capacidad de innovación y crecimiento empresarial. Subrayó además la necesidad de desarrollar una industria de gestión de activos sólida y competitiva.
En la parte final, analizó el impacto de la inteligencia artificial en la gestión de activos, la eficiencia de los mercados, el empleo cualificado y el papel emergente de las stablecoins en el sistema financiero. Concluyó destacando la importancia de observar de cerca la evolución de la nueva economía de los centros de datos y la transición tecnológica, por su capacidad para redefinir por completo el panorama financiero global.
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