La Fundación

Política de inversiones

En cumplimiento de lo establecido en el párrafo final del apartado 2.II.3 del Acuerdo de 20 de noviembre de 2003 del Consejo Nacional de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, por el que se aprueba el Código de Conducta de las Entidades sin ánimo de lucro para la realización de inversiones temporales, a continuacíon se presentan las  reglas internas para la selección y gestión de inversiones aprobadas por el Patronato de la Fundación Rafael del Pino.

• La cartera se estructurará para generar resultados que sean coherentes con las necesidades de financiación anuales de los diferentes proyectos de la FRP. Así mismo, se tendrán en cuenta las divisas en las que se pagan los proyectos, para equilibrar los ingresos y gastos en divisas y reducir el riesgo de cambio.

• La cartera estará compuesta de forma prioritaria por activos líquidos, ya sean valores o fondos de inversión.

• La cartera estará suficientemente diversificada en activos cuya evolución esté debidamente des-correlacionada, evitando en consecuencia la concentración de riesgos.

• El principio de preservación de capital desaconseja el uso de apalancamiento financiero o la realización de operaciones especulativas intradía o de muy corto plazo, por lo que no se realizarán dichas operaciones.

• La FRP invierte con un horizonte de inversión a largo plazo, lo que permite establecer una estrategia de inversión de crecimiento prudente del capital, con una posición dominante en activos de renta variable como activo “core”, al ser éste el activo que mayor rentabilidad genera a largo plazo.

• La estrategia de crecimiento prudente se correspondería con una exposición a renta variable global en torno al 50%, pudiendo oscilar en la banda 35%-65% atendiendo al posicionamiento táctico que en cada momento aconsejen las circunstancias de mercado. Estos porcentajes son en todo caso revisables si hubiera factores de riesgo que así lo aconsejaran.

La estructura de la cartera tendrá una orientación hacia “income”, entendiendo por ello la obtención de una rentabilidad mínima proveniente del cobro de dividendos o intereses, la cual ciframos en la actualidad entre el 3,5 y el 4% en euros. Por este motivo, la composición de la cartera de renta variable tendrá un sesgo hacia valores con alta rentabilidad por dividendo. Los ingresos provenientes de dividendos y cobro de intereses tienen como finalidad atender, en la medida de lo posible, los gastos corrientes de la FRP, de forma que su programa de proyectos y gastos se pueda atender anualmente.

• La estrategia de crecimiento prudente buscará proteger el valor del capital a largo plazo mediante una correcta diversificación de las inversiones en tres vertientes:
– 1) Diversidad de clases de activos.
– 2) Diversidad geográfica, invirtiendo con un enfoque global.
– 3) Diversidad de gestores.

• La diversificación por clases de activos tiene como objetivo suavizar la evolución de la rentabilidad a lo largo de los años, protegiéndola de cambios abruptos en su valor. Se incluirán las siguientes clases de activos:
 Renta Variable Cotizada de Países Desarrollados
 Renta Variable Cotizada de Países Emergentes
 Fondos de Retorno Absoluto
 Renta Fija con Grado de Inversión (bonos de gobierno y bonos corporativos)
 Renta Fija High Yield
 Renta Fija de Mercados Emergentes
 Activos Inmobiliarios (fondos)
 Materias Primas (fondos)
 Divisas.

• La diversificación geográfica se construirá considerando EEUU, Europa y Japón como los principales mercados, pero incluyendo en menor medida en el universo de inversión el resto de países desarrollados y emergentes.

• La diversificación por Gestor implica que siendo aún Pactio SGIIC la sociedad gestora de la cartera de inversiones, una parte de esas inversiones se concretarán a través de gestores terceros (fondos de renta variable, renta fija y retorno absoluto) o con asesoramiento externo, de forma que un amplio grupo de profesionales especializados y de talento contribuyan a encontrar las ideas de inversión más idóneas.

• Se invertirá directamente en bonos y acciones europeas, mientras que se utilizarán fondos y ETFs para invertir en el resto del mundo o en activos que necesiten alta especialización como por ejemplo High Yield y Retorno Absoluto. En la selección de fondos se elegirá la clase de acciones de comisión más baja que sea accesible y se negociarán descuentos en la medida de lo posible.

• La utilización de ETFs buscará reducir los gastos de gestión en áreas donde no exista convicción en que la gestión activa pueda aportar mejores rentabilidades (por ejemplo S&P).

• La inversión en fondos de retorno absoluto se conducirá principalmente a través de fondos europeos en formato UCITS, o vehículos similares en términos de liquidez.

• La selección de fondos de inversión tendrá preferencia por fondos UCITS, con liquidez diaria.

• La cartera de la FRP cuenta actualmente con posiciones y compromisos en private equity y otros fondos no-UCITS, que fueron adquiridos o comprometidos con anterioridad a la publicación de la normativa de selección de inversiones de la CNMV o a la aprobación de la presente política de inversión. Estos activos, que no superan el 10% del patrimonio, se mantendrán en cartera ya que el inconveniente de la mayor iliquidez se considera que quedará sobradamente compensado por sus mayores expectativas de rentabilidad y su des-correlación frente al resto de activos. No obstante lo anterior, se mantendrán en cartera hasta la primera de las siguientesfechas: la de vencimiento de la respectiva inversión o la de decisión de la transmisión de la inversión a un tercero, a juicio de la entidad gestora de la cartera de la FRP, atendiendo a las circunstancias de la inversión y del mercado.

• Cualquier desviación de los criterios anteriores en cuanto a selección de productos, será puntual y conllevará una explicación justificativa en el informe semestral y anual de la cartera.

• La posición en divisas podrá oscilar dependiendo de las expectativas de mercado, pero se mantendrá una exposición mínima de en torno al 20% de los activos financieros líquidos en dólares de EEUU u otras de las principales divisas, con el objetivo de atender la misma proporción de gastos de la FRP en esas mismas divisas.

• No se prevé apalancamiento de la cartera, salvo de forma absolutamente excepcional y puntual. En este caso, el apalancamiento será objeto de explicación detallada y motivada.

• Se realizará una evaluación fiscal de todas las inversiones, evitando estructuras o vehículos desfavorables o poco ventajosos. Se considerará el impacto fiscal de las retenciones sobre dividendos o intereses, por lo que los valores españoles, que no tienen retención, podrán tener una mayor preminencia en la cartera.

• El control de riesgos de la cartera es un objetivo prioritario y se mantendrá un seguimiento continuo sobre su volatilidad y Value at Risk.

• Se reforzará el reporting de control de riesgos a la Comisión Ejecutiva de la FRP mediante informes independientes (por ejemplo de nuestro depositario BNP).

• Se fomentará activamente revisiones anuales de carácter gratuito sobre la cartera por parte de proveedores de servicios (Blackrock, UBS etc).

• Se establecerá un proceso de benchmarking de forma sistemática con otros fondos y carteras que sean comparables en cuanto a su filosofía de preservación de capital a largo plazo.

• El proceso de inversión estará supeditado en todo momento a la preservación del buen nombre y reputación de la FRP y su Patronato.

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